지수는 오르는데 내 계좌는 왜? 코스피 8000 시대 1조클럽 22% 급감의 진실

연초부터 코스피가 5000, 7000, 9000을 차례로 뚫는 걸 지켜보면서도 제 계좌 수익률은 지수의 절반에도 못 미쳐 한동안 자괴감에 빠졌던 적이 있습니다.
그런데 한국거래소 통계를 열어보니 이건 개인의 실력 문제가 아니었어요.
코스피 8000 시대에 시가총액 1조 원 이상 기업이 오히려 22% 급감했다는, 지수와 저변이 정반대로 움직인 기현상의 전말을 파헤쳐 봤습니다.

당신의 계좌는 잘못이 없다

먼저 위로 아닌 위로부터 드리겠습니다.
올해 코스피 상승률을 내 계좌가 못 따라갔다면, 그건 대부분의 투자자가 겪은 공통 경험입니다.

이유는 간단합니다.
코스피는 시가총액이 큰 종목일수록 지수에 미치는 힘이 커지는 가중 방식인데, 올해 상승분의 대부분을 시총 1,809조 원의 삼성전자와 1,728조 원의 SK하이닉스가 만들었거든요.
3위 SK스퀘어가 209조 원이니 투톱과의 격차만 8배가 넘습니다.

투톱을 큰 비중으로 담지 않았다면 지수는 남의 나라 이야기가 되는 구조였던 거죠.
그리고 이 체감을 통계로 못 박아준 숫자가 최근 공개됐습니다.

퀴즈 하나 – 코스피 최고점 날, 1조클럽은 몇 개였을까

문제를 하나 내보겠습니다.
코스피가 역대 최고치 9,114.55를 찍은 6월 22일, 유가증권시장에서 시가총액 1조 원을 넘는 종목은 몇 개였을까요.

답은 233개.
코스피가 6,600선에 불과했던 4월 29일보다 오히려 34개 적었습니다.
지수가 2,400포인트 넘게 폭등하는 동안 1조 원의 문턱을 넘는 기업의 수는 거꾸로 줄어든 겁니다.

전체 시장으로 넓히면 낙차가 더 큽니다.
국내 증시 1조클럽은 4월 29일 405개로 사상 첫 400개를 돌파했지만, 코스피가 8,088.34로 8,000선을 회복한 7월 3일 기준으로는 314개까지 줄었어요.
두 달 만에 91개, 비율로 22.5%가 명단에서 사라진 셈입니다.

범인을 찾아라 – 세 명의 용의자

지수 상승과 저변 축소가 동시에 일어난 미스터리, 용의자는 셋입니다.
클럽별 감소율을 비교한 표부터 보시면 수사가 쉬워져요.

용의자 ① 시가총액 가중이라는 지수의 태생

첫 번째 용의자는 지수 산출 방식 그 자체입니다.
초대형주 두 종목의 시총 합이 3,500조 원을 넘는 시장에서는 그 둘만 급등해도 지수 전체가 뛰어오르죠.
표에서 보듯 몸집이 클수록 덜 줄었다는 건, 상승 에너지가 피라미드 꼭대기에만 공급됐다는 물증입니다.

용의자 ② 단일종목 레버리지 ETF

두 번째 용의자는 5월 말 출시된 삼성전자·SK하이닉스 단일종목 레버리지·인버스 ETF입니다.
이 상품에 자금이 몰릴수록 투톱으로의 쏠림이 기계적으로 강해지는데, 증권가에서는 레버리지 ETF 상장 이후 상위 대형주의 시총 비중이 더 커지며 변동성이 지속될 거라는 분석을 내놨어요.
쏠림이 쏠림을 부르는 가속 페달이 시장에 장착된 셈입니다.

용의자 ③ 무너진 코스닥

세 번째 용의자는 코스닥입니다.
코스닥지수가 올해 상승분을 대부분 반납하고 지난해 수준으로 되돌아가면서, 코스닥 1조클럽은 43%나 증발했어요.
같은 나라 증시 안에서 한쪽은 사상 최고가 잔치를, 다른 쪽은 제자리걸음을 한 극단적 이중 구조가 저변 축소의 마지막 퍼즐입니다.

이상 과열의 물증들 – 변동성과 빚투

쏠림장의 부작용은 다른 통계에서도 확인됩니다.
상반기 국내 증시의 변동성완화장치 발동은 2만9,357건으로, 코로나 팬데믹 충격이 덮쳤던 2020년 상반기 기록을 넘어 반기 기준 역대 최대였어요.
코스피 일중 변동률 3.30%는 외환위기 여파가 남아 있던 1998년 이후 가장 높은 수준이고요.

과열의 또 다른 얼굴은 빚입니다.
증시가 달리자 신용거래융자, 이른바 빚투 잔고가 62조 원까지 불어났고 증권사들은 그 이자만으로 1조4,000억 원을 벌어들였습니다.
사상 최고가와 역대급 변동성, 그리고 기록적인 빚투가 공존하는 시장이라는 게 지금 우리가 서 있는 자리예요.

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그래서 어떻게 할 것인가 – 순환매를 기다리는 자세

역사적으로 극단적 쏠림장은 두 가지 결말 중 하나로 끝났습니다.
주도주가 꺾이며 시장 전체가 조정받거나, 온기가 소외주로 번지는 순환매가 시작되거나.
어느 쪽이든 준비된 투자자에게 유리한 국면이 온다는 뜻이에요.

그래서 지금 할 일은 소외주 장바구니를 미리 만들어 두는 겁니다.
1조클럽에서 밀려난 91개 기업 중에는 실적이 멀쩡한데 수급에서만 소외된 종목이 섞여 있는데, 이런 종목이 순환매의 1순위 후보거든요.
시총 변화와 분기 실적을 나란히 놓고 실적 훼손 없이 밀린 종목만 골라내는 작업, 지금이 적기입니다.

참고할 만한 지름길도 있습니다.
330조 원을 굴리는 국민연금 같은 큰손의 보유 종목은 실적과 재무가 검증된 우량주 리스트나 다름없어서, 소외주 옥석 가리기의 출발점으로 삼기 좋아요.
저도 급락일마다 이 명단과 낙폭 상위 종목을 대조하며 장바구니를 채우고 있습니다.

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자주 묻는 질문

마무리

코스피 8000이라는 화려한 숫자 뒤에서 1조클럽 91곳이 조용히 사라졌고, 역대 최대 변동성과 62조 빚투가 쌓였습니다.
지수와 내 계좌의 괴리는 기분 탓이 아니라 시가총액 가중, 레버리지 ETF, 코스닥 부진이라는 세 용의자가 만든 구조적 현실이었죠.

구조를 알았으니 대응도 달라질 수 있습니다.
소외 우량주 장바구니를 준비하고 빚투의 유혹을 멀리하면서, 코스피 8000 시대의 쏠림장이 순환매로 풀리는 순간을 기다리는 투자자가 되시길 바랍니다.